Dies ist ein Scientifc Abstract (Zusammenfassung wissenschaftlicher Quellen) mit dem Thema “Investor Relations”. Das Abstract wurde von Sarah Bahne (FOM Marl) zur Verfügung gestellt.

Unter dem Begriff Investor Relations oder auch Finanzkommunikation werden alle Maßnahmen verstanden, die der Pflege der Beziehung zu den Aktionären bzw. Investoren eines Unternehmens dienen.

Wichtig bei Investor Relations ist eine aktive und transparente Informationspolitik der Aktiengesellschaft oder anderer kapitalbasierten Gesellschaften. Die Bedeutung des Themas Investor Relations nimmt weltweit durch das Zusammenwachsen der Kapitalmärkte stetig zu. Durch vor allem kontinuierliche, vollständige, zukunfts- und zielorientierte Kommunikation, die über die gesetzlichen Offenlegungspflichten hinausgeht, sollen Informationsasymmetrien beseitigt werden (siehe hierzu auch Prinzipal-Agenten-Theorie). Der Agent (das Unternehmen) kennt seine Wettbewerber, Märkte und Kostenstrukturen und seine Risikofaktoren. Der Prinzipal (die Investoren) hingegen kennt nur die offensichtlichen Dinge (Offenlegungspflicht), kann jedoch versteckte Risiken kaum erkennen. Um höhere Transparenz zu erzielen und Vertrauen zu schaffen muss ein Unternehmen soweit möglich die Unternehmensstrategie / -Kultur / -Philosophie darlegen, Hintergrundinfos zu aktuellen Entwicklungen präsentieren und die Gewinn- und Verlustrechnung sowie die Bilanz erläutern. Außerdem sollten die Informationen zielgruppenfokussiert abgebildet werden. Zu den Zielgruppen zählen zum Beispiel potentielle Investoren, Ratingagenturen und Eigenkapital- sowie Fremdkapitalgeber. Diese müssen mit Hilfe verschiedener Instrumente informiert werden. Man unterscheidet zwischen den persönlichen und unpersönlichen Informationswegen, welche nochmals in „Pflicht“ und „freiwillig“ aufgeteilt werden.

Zu den unpersönlichen Instrumenten zählen zum Beispiel der Geschäftsbericht und Börsenprospekte (Pflicht), sowie Pressemitteilungen, die Aktionärszeitung und das Internet (freiwillig). Besonders die Firmenhomepage bietet einem Unternehmen die Möglichkeit viele Informationen (zum Beispiel Videos und Präsentationen) bereitzustellen.

Die persönliche Instrumenten beinhalten vor allem die Hauptversammlung (Pflicht), die einmal jährlich abzuhalten ist und zu der alle Aktionäre eines Unternehmen eingeladen sind. Freiwillige, persönliche Instrumente sind hingegen eine Unternehmensbesichtigung, Ausstellungen oder auch eine Telefon- und E-Mail-Aktionärs-Hotline.

Häufig greifen Unternehmen heutzutage auf spezielle Investor Relations-Agenturen zurück. Das Ziel dieser Investor Relations-Agenturen, aber auch der unternehmenseigenen Investor Relations-Abteilung ist es dem potentiellen Investor und den bestehenden Investoren ein möglichst umfangreiches Bild des Unternehmens zu vermitteln. Somit wird den Investoren die Möglichkeit gegeben, mögliche Risikofaktoren selbst zu erkennen. Eine vollständige Risikobewertung, also durch Signaling (Agent stellt Prinzipal Informationen bereit) oder Screening (Prinzipal beschafft sich Informationen selbst), kann es jedoch nicht geben.

Eine transparente Unternehmensführung senkt Finanzierungskosten und gibt dem Investor Sicherheit zum Beispiel mit einem langfristig wachsenden Unternehmen rechnen zu können.

Ein Annuitätendarlehen, ist ein Darlehen, das in konstanten Beträgen zurückgezahlt wird.

Unterschied zwischen Annuitätendarlehen und Tilgungsdarlehen

Beim Tilgungsdarlehen sinken die zu zahlenden Raten im Laufe der Zeit, da das Darlehen getilgt wird und somit der Betrag sinkt für den Zinszahlungen getätigt werden müssen. Beim Annuitätendarlehen wird hingegen eine feste Rate vereinbart, die während der gesamten Laufzeit konstant bleibt.

Die Rate wird auch als Annuitätenrate oder Annuität bezeichnet. Hierbei setzt sich die Annuität aus einem Tilgungs- und einem Zinsanteil zusammen. Da mit sinkender Restschuld der Zinsanteil geringer wird, erhöht sich zum Ausgleich der Tilgungsanteil.

Berechnung der Annuität

Die Annuität lässt sich mit folgender Formel berechnen:

Wobei K für die Darlehenssumme steht, i für den vom Darlehensgeber verlangten Zinssatz und n für die Laufzeit des Darlehens.

Mit dieser Formel lässt sich die Annuitätenrate bestimmen. Soll hingegen die Anzahl benötigter Raten bestimmt werden, und sind Zinssatz sowie Tilgungsrate bekannt, wird folgende Formel verwendet:

Definition: Factoring

Für den Begriff Factoring gibt es keine einheitliche Definition. Der Deutsche Factoring-Verband e.V. beschreibt den Begriff wie folgt:

“Entgeltlicher Erwerb von Geldforderungen aus Warenlieferungen und Dienstleistungen.”

Erläuterung der Definition:

Beim Factoring kauft ein Finanzdienstleister (Factor genannt) Forderungen eines Unternehmens kontinuierlich auf. Hierbei handelt es sich i.d.R. um Forderungen aus Warenlieferungen oder Dienstleistungen. Der Factor zahlt dem Unternehmen sofort den Wert der Forderungen aus – abzüglich einer Gebühr (Factoring-Gebühr). Zudem übernimmt der Factor das Ausfallrisiko, sollte, ein Kunde, eine Forderung nicht begleichen. Dieser Ausfallschutz wird auch Delkrederefunktion genannt.

Beim Factoring kann auch ein Forderungsmanagement vereinbart werden. In diesem Fall übernimmt der Factor die Buchhaltung des Unternehmens und entlastet diesen somit.

Welche Vorteile bietet Factoring?

Unternehmen können durch den Verkauf ihrer Forderungen profitieren. Das Factoring bietet folgende Vorteile:

1. Das Unternehmen erhält sofort Geld (Liquiditätsvorteil)
2. Durch die gesteigerte Liquidität kann das Unternehmen im Einkauf Skonti in Anspruch nehmen und so einen weiteren Finanzierungsvorteil nutzen.
3. Planungssicherheit. Das Unternehmen kann die Zahlungsströme besser planen.
4. Das Risiko eines Zahlungsausfalles verschwindet (bspw. im Falle einer Insolvenz des Kunden)
5. Bei der kompletten Übernahme des Forderungsmanagements, wird das Unternehmen entlastet

Factoring Nachteile

Factoring kann jedoch auch Nachteile erzeugen:

1. Möglicherweise muss eine hohe Factoring-Gebühr gezahlt werden.
2. Bei Kündigung des Factoring-Vertrages kann eine Umstruktierung (z.B. Wiederübernahme des Forderungmanagements) schwierig werden.
3. Factoring kann sich negativ auf das Unternehmensimage auswirken. Lieferanten könnten den Einsatz von Factoring als Liquiditätsschwäche deuten.

Dies ist ein Scientifc Abstract (Zusammenfassung wissenschaftlicher Quellen) über Private Equity. Dieses Abstract war eine Hausarbeit für mein Studium an der FOM Hamburg. Für eine prägnantere Erklärung von Private Equity siehe: Private Equity & Venture Capital.

Private Equity (dt. außerbörsliches / privates Eigenkapital) ist eine Form der Unternehmensbeteiligung, bei der die Unternehmensanteile nicht an der Börse handelbar sind. Somit stellt Private Equity das Gegenteil von Public Equity dar, bei denen die Anteile an der Börse gehandelt werden.

Kapitalnehmer von Private Equity sind zumeist nichtemissionsfähige Unternehmen (Beispiel OHG, GmbH). Private Equity wird in der Regel befristet zur Verfügung gestellt. Kapitalgeber können Banken, Institutionen, Privatpersonen usw. sein. Hierbei beinhaltet Private Eequity die Besonderheit, dass für das bereitgestellte Kapital zumeist keine Sicherheiten oder Zinsen verlangt werden. Als Venture Capital (dt. Wagniskapital) wird eine Sonderform des Private Equity bezeichnet. Hierbei wird einem innovativem Startup mit hohen Wachstumschanchen, aber auch hohen Risiko, Kapital zur Verfügung gestellt. Für solche Startups sind Venture Capitalgeber zumeist die einzige Möglichkeit Kapital zu akquirieren, da junge Unternehmen selten Sicherheiten besitzen um an Fremdkapital zu gelangen oder eine Selbstfinanzierung über Gewinne vorzunehmen. Eine Besonderheit des Venture Capital ist, dass neben der Kapitalüberlassung eine begleitende Unternehmensberatung seitens des Kapitalgebers stattfindet. Typische Branchen in der Venture Capital vergeben wird, ist beispielsweise die Hochtechnologiebranche.

Mit der Bereitstellung von Private Equity verfolgen Investoren langfristige Ziele. Die Investoren erwarten einen Wertzuwachs ihrer Beteiligungen, die sie am Ende der Investitionsphase veräußern können. Die bevorzugte Exit-Möglichkeit eines Investors ist hierbei der Börsengang des finanzierten Unternehmens, da sich am Aktienmarkt Unternehmensanteile einfach veräußern lassen. Weitere Exit-Möglichkeiten sind der Trade Sale (ein externes Unternehmen kauft die Anteile), die Buy Back Methode (das Management der finanzierten Unternehmung kauft die Anteile zurück) sowie der Secondary Sale (ein anderer Finanzinvestor kauft die Anteile). Renditen bei Private Equity Investitionen können zwischen 10 und 50% liegen. Im Gegenzug gehen Investoren hohe Risiken ein. Ein Scheitern der finanzierten Unternehmung kann im schlimmsten Fall mit dem Verlust der gesamten Kapitaleinlage einhergehen. Deshalb wählen Investoren vor allem Unternehmen, die ein günstiges Rendite-Risiko-Verhältnis besitzen.

Besonders für nichtemissionsfähige Unternehmen stellt Private Equity eine Finanzierungsmöglichkeit dar, da diese Unternehmen anders als beispielsweise Aktiengesellschaften Eigenkapital nicht über den Aktienmarkt akquirieren können. Private Equity wird zumeist in Form von Mezzanine Kapital bereitgestellt. Hierbei handelt es sich um eine Mischung von Eigenkapital und Fremdkapital. Eigenkapitalcharakter hat Private Equity beispielsweise durch die zinslose Überlassung des Kapitals, Fremdkapitalcharakter durch die zeitliche Befristung der Kapitalüberlassung. Es gibt verschiedene Finanzierungsanlässe, bei dem Private Equity zum Einsatz kommen an. Beispielsweise bei der Frühphasen- sowie Expansions- und Wachstumsfinanzierung.

Fazit: Kapitalnehmer können erheblich von Private Equity profitieren. Besonders für nichtemissionsfähige Unternehmen stellt Private Equity eine Möglichkeit dar, Eigenkapital zu akquirieren. Neben der Kapitalüberlassung kann auch die unternehmerische Beratung des Investors im Bereich des Venture Capitals einen Mehrwert bieten. Nachteilig ist für die bisherigen Gesellschafter ist jedoch der Verlust an Einfluss, da Private Equity Investoren je nach höhe ihres Anteils maßgeblich in die Unternehmensführung eingreifen können. Für Kapitalgeber ist Private Equity eine renditestarke Anlagemöglichkeit. Jedoch ist diese mit erheblichen Risiken verbunden. Schlimmstenfalls kann eine Private Equity Investion mit dem Totalverlust der Einlage enden.

Dies ist ein Scientifc Abstract (Zusammenfassung wissenschaftlicher Quellen) über Mezzanine Kapital. Dieses Abstract war eine Hausarbeit für mein Studium an der FOM Hamburg.

Mezzanine Kapital ist ein Sammelbegriff für Finanzierungsarten, die eine Mischung zwischen Eigenkapital und Fremdkapital darstellen. Der Begriff “Mezzanine” leitet sich hierbei aus dem italienischen ab und bedeutet “Zwischengeschoss”.

In der Finanzierung wird grundsätzlich zwischen Eigenkapital und Fremdkapital unterschieden. Eigenkapital zeichnet sich dadurch aus, dass die Kapitalgeber am Gewinn und an der Geschäftsführung beteiligt werden. Da Eigenkapital nachrangig ist, werden im Falle einer Insolvenz die Eigenkapitalgeber zuletzt bedient. Fremdkapitalgeber werden grundsätzlich nicht an Gewinn oder Geschäftsführung beteiligt. Für die Vergabe des Kapitals erhalten sie einen Zins. Fremdkapital ist vorangig und wird im Falle der Insolvenz vor den Eigenkapitalgebern bedient.

Mit Mezzanine Kapital besteht für eine Unternehmung die Möglichkeit, die Vorteile beider Finanzierungsarten mit einander zu vermischen. Es wird zwischen eigen- und fremdkapitalähnlichen Mezzanineformen unterschieden. Eigenkapitalähnlich sind beispielsweise Genussrechte und die stille Beteiligung (Merkmale sind Gewinnbeteiligung, aber kein Stimmrecht) sowie Genussscheine, die eine Art verbrieftes (handelbares) Genussrecht darstellen. Weiterhin exisitieren Wandelanleihen, für die der Kapitalgeber Anspruch auf Tilgung und Zinsen hat sowie Zusätzlich die Möglichkeit die Anleihe in eine Aktie zu wandeln. Ähnlich der Wandelanleihe ist die Optionsanleihe. Hier hat der Kapitalgeber neben dem Recht auf Zinsen und Tilgung zugleich ein Bezugsrecht bei der Emission neuer Aktien. Nachrangige und partiarische Darlehen gehören hingegen in den Bereich des fremdkapitalähnlichen Mezzanine Kapitals. Das nachrangige Darlehen zeichnet sich dadurch aus, dass es im Insolvenzfall erst unmittelbar vor dem Eigenkapital bedient wird. Das partiarische Darlehen, auch Beteiligungsdarlehen genannt, ist ein Darlehen bei dem der Kapitalgeber eine Gewinnbeteiligung zu steht. Zusätzlich kann dieser Zinsen verlangen.

Fremdkapitalgeber rechnen Mezzanine Kapital in der Regel dem bilanziellen Eigenkapital hinzu. Dies hat für kapitalsuchende Unternehmen den Vorteil, dass aufgrund der gesteigerten Eigenkapitaldeckung Kredite zu günstigeren Konditionen aufgenommen werden können. Ein weiterer Vorteil ist, dass Mezzanine Kapital im Gegensatz zu Aktien, weniger stark reguliert ist. So können Kapitalgeber und -nehmer flexibler Absprachen beispielsweise bzgl. Kapitalüberlassungszeitraum, Kündigunsfristen und Rückzahlungsmodalitäten. Einige Mezzanineformen unterliegen jedoch staatlicher Regulierung. So bedürfen verbriefte Genussscheine eine Genehmigung der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht.

Die Kapitalaufnahme von Mezzanine Finanzprodukten ist in der Regel teurer als die Aufnahme von klassischen Fremdkapital. Unternehmen können dies durch eine Mischfinanzierung allerdings kompensieren. So kann durch Mezzanine Kapital die Eigenkapitaldeckung erhöht werden, so dass Fremdkapitalgeber Kredite zu günstigeren Konditionen anbieten.

Mezzanine Kapital gewann besonders im Mittelstand an Bedeutung, seit dem Banken durch die zunehmende Finanzkrise und den schärferen Vorschriften für Kreditvergaben durch Basel II nur noch zögerlich Kredite vergeben. Im Zuge der Finanzkrise brach jedoch auch der Markt für Mezzanine Kapital ein.

Als Fazit lässt sich festhalten, dass Mezzanine eine mögliche Finanzierungsform für Unternehmen darstellt, die je nach Form die Eigenkapitalquote erhöhen kann. Hierdurch können Unternehmen wiederum zu besseren Bedingungen an klassisches Fremdkapital herankommen.



Weitere Scientific Abstracts zu “Mezzanine Kapital”

Es liegt 1 weiteres Scientific Abstract vor:

• Mezzanine Kapital, Autor: Dominik Breitkreutz

Dies ist ein Scientifc Abstract (Zusammenfassung wissenschaftlicher Quellen) über den Leverage Effekt. Dieses Abstract war eine Hausarbeit für mein Studium an der FOM Hamburg. Für eine prägnantere Erklärung des Leverage Effektes siehe: Leverage-Effekt mit Rechenbeispiel.

Der Leverage Effekt (dt. Hebelwirkung) ist ein Begriff aus der Finanzwirschaft. Er bezeichnet die Abhägigkeit der Eigenkapitalrendite vom eingesetzten Fremdkapital.

Der Begriff “Leverage Effekt” wird sowohl in der Kapital- als auch im Bereich der Kostenstruktur verwendet. Im Folgendem soll der Leverage Effekt im Bereich der Kapitalstruktur beschrieben werden. Hier entsteht bei steigendem Verschuldungsgrad ein positiver Leverage Effekt, wenn das Fremdkapital zu einem niedrigeren Zinssatz aufgenommen werden kann, als die Investition an Gesamtrendite erzielt. In diesem Fall steigt die Eigenkapitalrendite. Hierbei wird ein konstanter Fremdkapitalzinssatz und eine gleichbleibende Gesamtkapitalrentabilität angenommen. Der Leverage Effekt soll durch folgendes Beispiel veranschaulicht werden:

Ein Unternehmen finanziert eine Investion über 1000€ zu je 50% aus Eigen- und Fremdkapital. Für das Fremdkapital müssen 2% Zinsen gezahlt werden. Die Gesamtkapitalrendite entspricht 10%. Hieraus ergibt sich ein Gewinn von 90€ (Gesamtkapital 1000 * Gesamtkapitalrendite 0,1 – Fremdkapital 500 * Fremdkapitalzinsatz 0,02). Berechnet man die Eigenkapitalrendite, ist das Ergebnis 18% (Gewinn 90 / Eigenkapital 500). Der Leverage Effekt zeigt sich, wenn der Anteil an Fremdkapital erhöht wird. Angenommen das Unternehmen finanziert seine Investition mit 800€ Fremdkapital und 200€ Eigenkapital. Die Fremdkapitalverzinsung und Gesamtkapitalrentabilität wird als gleichbleibend angenommen. Durch die höhere Zinsbelastung wird der Gewinn auf 84€ geschmälert (Gesamtkapital 1000 * 0,1 – Fremdkapital 800 * Fremdkapitalzinssatz 0,02). Dagegen steigt die Eigenkapitalrendite auf 42% (Gewinn 84 / Eigenkapital 200). Durch die Substitution von Eigenkapital durch Fremdkapital konnte die Eigenkapitalrentabilität also um 24% gesteigert werden.

Durch den Leverage Effekt ergeben sich folgende Vorteile: Eine hohe Eigenkapitalrentabilität wirkt sich positiv auf potentielle Investoren aus. Zudem kann das durch Fremdkapital substituierte Eigenkapital anderweitig investiert werden. Der Leverage Effekt kann sich aber auch umkehren. Sind die Fremdkapitalzinsen höher als die Gesamtrendite sinkt die Eigenkapitalrentabilität und die Zinsen können den Gewinn aufzehren. Dies wird als Leverage Risiko bezeichnet. In der Praxis kann der Leverage Effekt nur begrenzt genutzt werden. Im Modell würde sich die Eigenkapitalrendite mit unendlicher Verschuldung immer weiter verbessern. In der Praxis würden Fremdkapitalgeber jedoch mit steigendem Verschuldungsgrad auch steigende Zinsen verlangen, da die Kreditvergabe an ein größeres Risiko gebunden ist. Auch kann sich der Leverage Effekt bei variablen Zinssätzen während der Kapitalbindung ins Gegenteil kehren. Gleiches kann eintreten, wenn die kalkulierte Gesamtkapitalrentabilität geringer ausfällt als erwartet. Zusätzlich muss berücksichtigt werden, dass die Substitution von Eigenkapital nur sinnvoll ist, wenn das Eigenkapital an anderer Stelle investiert werden kann. Auch ist eine künstlich erhöhte Eigenkapitalrentabilität bei der Akquisation von Kapital heutzutage nur bedingt vom Vorteil. Aufgrund der geringen Aussagekraft von Rentabilitätskennzahlen liegt der Fokus für potentielle Investoren vor allem auf die Cashflows einer Unternehmung. Rentabilitätskennzahlen spielen nur sekundär eine Rolle.

Als Fazit lässt sich festhalten, dass der Leverage Effekt für die Praxis nur begrenzte Relevanz aufweist, da er auf Voraussetzungen beruht, die in der Praxis nicht existieren. Beispielsweise der gleichbleibende Fremdkapitalzins sowie die als gleichbleibend angenommene Gesamtkapitalrentabilität. Bei der Bestimmung der idealen Kapitalstruktur kann der Leverage Effekt jedoch Vorteile bringen, wenn das substituierte Eigenkapital anderweitig und rentabler investiert werden kann, als die anfallenden Fremdkapitalkosten. Bei der Subsitution von Eigenkapital durch Fremdkapital muss jedoch das Leverage Risiko beachtet werden, der zu Verlusten führen kann.

Unter Geldvermögen versteht man in den Wirtschaftswissenschaften nicht nur die Menge an Bargeld und Bankguthaben sondern auch von Wertpapieren und Forderungen abzüglich der Verbindlichkeiten.

Bargeld, Bankguthaben und Wertpapiere werden zusammengefasst auch als Zahlungsmittelbestand bezeichnet.

Damit ergibt sich für das Geldvermögen folgende Formel:

Zahlungsmittelbestand + Forderungen – Verbindlichkeiten = Geldvermögen

Beispiel:

Folgende Werte aus der Bilanz einer Unternehmung genommen: Kasse 5.000€. Bankkonto 30.000€. Forderungen gegenüber Kunden 20.000€. Offene Verbindlichkeiten 40.000€. Wie hoch ist das Geldvermögen?

Antwort: 15.000€

Rechnung 5.000€ + 30.000€ + 20.000€ – 40.000€ = 15.000€

Im allgemeinen Sprachgebrauch werden die Begriffe Einzahlungen und Einnahmen oft gleichbedeutend verwendet. In der Betriebswirtschaft besteht jedoch zwischen beiden Begriffen ein wesentlicher Unterschied.

Einzahlungen sind tatsächliche Geldeingänge. Die liquiden Mittel (zum Beispiel Kassenbestände oder Bankkonto) steigen. Dies erfolgt beispielsweise wenn ein Kunde eine Rechnung bezahlt.

Einnahmen sind Geschäftsfälle, die das Geldvermögen erhöhen. Unter Geldvermögen versteht man einerseits liquide Mittel, aber auch Forderungen gegenüber Kunden. Kauft ein Kunde beispielsweise ein Produkt auf Rechnung, entsteht eine Forderung. Dies erhöht das Geldvermögen und stellt somit eine Einnahme dar. Da die Rechnung jedoch nicht gleich beglichen wird, fließen keine liquiden Mittel und es findet keine Einzahlung statt.

Weitere Beispiele

Frage: Ein Kunde begleicht eine Rechnung über 800€ per Banküberweisung. Ist dies eine Einnahme?

Antwort: Nein. Die Begleichung der Rechnung führt zwar zu einer Einzahlung auf das Bankkonto (die liquiden Mittel erhöhen sich also) im Gegenzug verfällt aber die Forderung gegen den Kunden. Das Geldvermögen bleibt also gleich. Denn Bankkonto +800€ und Forderungen -800€ ergibt 0. Somit ist dieser Vorgang eine Einzahlung, aber keine Einnahme.

Frage: Ein Baumarkt verkauft im Januar Gartenmöbel für 1.000€. Der Kunde bezahlt die Lieferung in 2 Monatsraten jeweils im Mai und Juni.  Wann und in welcher Höhe sind Einnahmen und Einzahlungen entstanden?

Antwort: Der Verkauf der Möbel ließ im Januar Forderungen von 1.000€ entstehen. Dies erhöht das Geldvermögen und stellt somit eine Einnahme von 1.000€ dar. Im Mai und Juni kommen dann Einzahlungen jeweils in Höhe von 500€ hinzu.

Gezeichnetes Kapital ist das Kapital, auf das die Haftung einer Gesellschaft gegenüber Gläubigern beschränkt ist. Bei einer GmbH ist beispielsweise das Stammkapital das gezeichnete Kapital. Bei Aktiengesellschaften ist es das Grundkapital.

Das gezeichnete Kapital zählt zum Eigenkapital und wird somit auf der Passivseite der Bilanz ausgewiesen. Ist der volle Betrag von den Gesellschaftern noch nicht eingezahlt worden, so muss der Fehlbetrag als Forderung auf der Aktivseite ausgewiesen werden.

Das gezeichnete Kapital wird im § 272 (1) HGB geregelt.

Ein Unternehmen kann sich aus Eigenkapital und Fremdkapital finanzieren. Die Unterschiede sowie Vor- und Nachteile beider Kapitalarten sollen in diesem Artikel erläutert werden.

Definition Eigenkapital

Eigenkapital ist der Teil des Vermögens, der nach Abzug der Schulden übrig bleibt. Beispielsweise wird Eigekapital durch Einlagen der Gesellschafter in die Unternehmung gebracht. Das Eigenkapital gibt Aussage über die Besitzanteile eines Gesellschafters. Hat ein Gesellschafter beispielsweise 50 Prozent des Eigenkapitals in die Unternehmung investiert gehören diesem somit die Hälfte der Unternehmung. Eigenkapitalgeber werden grundsätzlich am Gewinn, am Verlust und an der Unternehmensführung beteiligt.

Definition Fremdkapital

Vereinfacht ausgedrückt bezeichnet das Fremdkapital die Schulden, die eine Unternehmung besitzt. Im Gegensatz zum Eigenkapital sind Fremdkapitalgeber nicht am Gewinn, Verlust oder der Geschäftsführung beteiligt. Für die zeitlich befristete Überlassung von Kapital wird hingegen ein Zins gezahlt.

Vergleich zwischen Eigen- und Fremdkapital

In folgender Tabelle sind wichtige Merkmale der beiden Kapitalarten gegenübergestellt.

Vorteile des Eigenkapitals

Eigenkapital erzielt in der Regel höhere Renditen als Fremdkapital. Dies liegt beispielsweise an den teils hohen Sicherheitsleistungen und Zinsen, die Banken für Kredite verlangen. Des Weiteren steht Eigekapital praktisch zeitlich unbegrenzt zur Verfügung während Kredite in einem gewissen Zeitraum getilgt werden müssen. Es gibt jedoch auch Beteiligunsverhältnisse, bei dem der Eigenkapitalgeber seine Einlage kurzfristig kündigen kann.

Weiterhin erhalten Unternehmen, die eine hohe Eigenkapitaldeckung aufweisen günstigere Kreditkonditionen als Unternehmen mit hohen Verschuldungsgrad.

Nachteile des Eigenkapitals

Grundsätzlich sind Eigenkapitalgeber zur Mitbestimmung berechtigt. Dies schränkt die Macht und Flexibilität der Altgesellschafter ein. Deshalb wird die Mitbestimmung in der Praxis häufig vertraglich eingeschränkt. Analog zur Mitbestimmung muss auch der Gewinn mit anderen Eigenkapitalgebern geteilt werden.

Vorteile des Fremdkapitals

Im Gegensatz zum Eigenkapital müssen Gewinne und Mitbestimmung nicht mit den Fremdkapitalgebern geteilt werden. Zudem können die Zinszahlungen steuerlich geltend gemacht werden.

Nachteile des Fremdkapitals

Fremdkapital steht nur zeitlich begrenzt zur Verfügung. Weiterhin muss das Unternehmen seinen Zins- und Tilungsverpflichtungen auch dann nachkommen, wenn es sich in einer wirtschaftlich schwierigen Lage befindet.

Fremdkapital ist vorrangig, Eigenkapital nachrangig

Sollte ein Unternehmen insolvent gehen, werden im Insolvenzverfahren erst die Forderungen der Fremdkapitalgeber befriedigt und dann erst – sollten überhaupt noch genug Mittel zur Verfügung stehen – die der Eigenkapitalgeber. Man sagt: Fremdkapital ist vorrangig, Eigenkapital nachrangig. Somit tragen Eigenkapitalgeber das größere Risiko, dass ihr Kapital verloren geht. Daher sind besonders die Eigenkapitalgeber am Erhalt des Unternehmens interessiert.

Die Finanzwirtschaft in Unternehmen verfolgt vier Grundziele:

• Rentabilität
• Sicherheit
• Liquidität
• Unabhängigkeit

Rentabilität

Eine finanzwirtschaftliche Maßnahme soll sich verzinsen. Die Rentabilität errechnet sich durch: Gewinn / eingesetztes Kapital. An Stelle des Gewinns lassen sich auch andere Bezugsgrößen bspw. Jahresergebnis, Cashflow, Umsatz etc. einsetzen.

Sicherheit

Das Ziel der Sicherheit steht mit der Rentabilität im Zielkonflikt, da hochrentable finanzwirtschaftliche Maßnahmen in der Regel risikobehaftet sind.

Liquidität

Liquidität ist die Fähigkeit eines Unternehmens seinen Zahlungsverpflichtungen jederzeit fristgerecht nachkommen zu können. Mangelnde Liquidität ist der häufigste Insolvenzgrund.

Unabhängigkeit

Die Unabhängigkeit bezieht sich auf unternehmerische Flexibilität und Entscheidungsfreiheit. Durch Aufnahme von Kapital können unter Umständen neue Mitspracherechte Dritter entstehen (bspw. bei der Aufnahme neuer Gesellschafter).

Jede dieser vier Ziele ist bei finanzwirtschaftlichen Maßnahmen ein Entscheidungskriterium. Das finanzwirtschaftliche Oberziel ist jedoch die Maximierung des Shareholder Value (Marktwert des Eigenkapitals) bzw. die Maximierung des Gewinns. Im Bezug auf Investitionen bedeutet dies eine möglichst rentable Verwendung des Kapitals. Bzgl. der Finanzierung ergibt sich, dass die Aufnahme von neuem Kapital möglichst günstig erfolgen muss.

Eine Investition, auch Kapitalanlage genannt, wandelt Kapital in Vermögen um.

Beispiel:

Über das beschaffte Kapital aus einem Kredit wird eine neue Maschine gekauft.

Jede Investition setzt eine Finanzierung voraus (und umgekehrt).

Teilaufgaben bei der Investition

• Ermittlung, welche Vermögensteile benötigt werden
• Bestimmung der Nutzungsdauer

Die Finanzwirtschaft ist ein Teilbereich des Geschäftsprozesses. Sie untergliedert sich in Finanzierung, Investition und Risikomanagement.

Unter Finanzierung versteht man in den Wirtschaftswissenschaften alle Maßnahmen die zur Bereitstellung von Kapital dienen. Dies umfasst beispielsweise:

• Ermittlung des Kapitalbedarfs
• Akquisition von Kapital (Suchen von Anteilseignern, Fördergeldern oder Kreditgebern)
• Bestimmung einer geeigneten Kapitalstruktur (Verhältnis Eigenkapital zu Fremdkapital)
• Kapitaldisposition (planmäßige Lenkung von beschafftem Kapital)
• Bestimmung der Kapitalkosten
• Nutzung einer kostenoptimalen Finanzierung

Die Finanzierung ist ein Teilbereich der Finanzwirtschaft.